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標題: A股将再添一“床垫概念股”,慕思股份深度捆绑欧派家居,又讓利又给... [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-3-25 16:33
標題: A股将再添一“床垫概念股”,慕思股份深度捆绑欧派家居,又讓利又给...
作為一家床垫巨擘企業，慕思在2019年就以8%的占据率位居市場第一了，而且在2018年就起頭着手上市筹备了，可是一戶外親子玩具槍,晃3年的時候這份招股书才姗姗而来。

6月22日，慕思康健睡眠股分有限公司（如下简称“慕思股分”）表露了招股书，拟募資18.99亿，用于華东康健寝具出產線扶植項目、数字化营销項目和康健睡眠技能钻研中間扶植項目。同時，公司還暗示召募資金投資項目達產以後，将新增床垫產能95万张、床架產能15万套。

继喜临門、梦3a娛樂城,百合等以後，A股行将又迎来一只床垫觀點股。

前5大品牌合计市占率仅15.99%

人的一辈子有三分之一的時候都在床上渡過，床垫作為影响睡眠質量的首要產物，其意义非同小可，出格是比年睡眠問題日趋紧张，使得消费者對睡眠質量與睡眠康健的存眷愈發加强。

美國不但是弹簧床垫的發現國，更是乳胶、影象棉床垫的出生地。我國床垫行業起步于20世纪80年月早期，颠末多年的成长，我國床垫行業已渐渐走上工業化、范围化、品牌化的成长線路。

但與美國等成熟床垫市場85%的浸透率比拟，我國唯一60%。此外，與美國前5大品牌（CR5）69.40%的合计市占率比拟，2019年我國床垫企業CR5仅為15.99%，行業集中度较着偏低。

股东名单現多個家居上市公司

慕思股分創建于2004年，公司重要從事康健睡眠體系的研發、出產和贩賣，重要產物包含中高端床垫、床架、床品等。今朝已構成包含“慕思”、“V6 家居”、“崔佧（TRECA）”等7大品牌。

按照招股书，慕思股分的董事长兼总司理王炳坤、董事林集永两人直接和間接節制公司87.81%的股权，為公司的配合現實節制人。此外，慕思股分的股东名单中另有红星美凯龙、红杉璟瑜、華联综艺、欧派投資、龙袖咨询等。

此中，龙袖咨询的現實節制人車建芳系红星美凯龙的董事、副总司理，與红星美凯龙現實節制人車建兴系兄妹瓜葛。

除知名家居品牌红星美凯龙外，在慕思股分的股东中還能看到多個家居品牌的身影。華联综艺的法定代表棗仁派,報酬汪林朋，汪林朋又是竟然之家的現任董事长；别的，欧派投資又是欧派家居的子公司。

此外，值得一提的是，上市前夜慕思股分還举行了大笔分红，2019-2020年累计分红5.3亿，而2020年底未分派利润仅為6912.1万。

2018-2020年，慕思股分的营收别離為31.88亿、38.62亿和44.52亿，無痛植牙,而喜临門、梦百合和顾家家居2020年的营收别離為55.70亿、63.54亿和123.02亿，固然每一年慕辟穀茯苓糕,思股分的营收都较往年有增加，可是总體體量與行業頭部公司比拟仍是有必定間隔。

招股书显示，慕思股分的產物以床垫和床架為主，2018-2020年，二者合计营收占比别離為81.08%、82.28%和80.75%，此中，床垫营收占比别離為58.07%、59.01%和54.22%，一向為公司的焦點產物。

今朝，慕思股分的贩賣方法重要以經销為主，直营、直供、電商等為辅。2018-2020年時代，經由過程經销模式實現贩賣收入别離為23.99亿、27.02亿和30.5亿，占主营营業收入的比例别離為75.85%、70.84%和69.03%。截至2020年底，慕思股分的經销商数目為1401家。

不外，直供是比年来家居行業鼓起的贩賣方法，是针對行業內重點客户所采纳的由廠家直接贩賣的模式。慕思股分直供的客户群重要為欧派家居、锦江旅店等定制家居客户和旅店客户。

2019-2020年，慕思股分對欧派家居的贩賣實現快速增加，收入金额别離為6288.15万和2.88亿，占業務收入的比例别離為1.63%、6.47%，欧派家居已成為公司2020年度第一大客户。

绑缚欧派家居致毛利下滑

與欧派家居的绑缚，确切给慕思股分带来很多事迹，可是公司也不能不在利润和账期等方面做出“捐躯”。

2018-2020年時代，慕思股分的毛利率别離為49.14%、53.49%和49.28%，一向连结较高程度，乃至高于行業均匀值快要15個百分比。這主如果由于公司谋劃自立產物，不存在為其他家具企業举行OEM/ODM 等代工出產的環境，享受较高的品牌溢價，而喜临門、梦百合和顾家家居该種营業模式的贩賣收入占比力高，一般毛利率较低；此外，行業可比公司直供渠道贩賣占比力高，出產廠商一般會赐與直供客户必定的代價優惠。

可是，2020年，慕思股分床垫的毛利率降低1.87%，除受均匀单價较上年降低了13.11%影响外，另有2019年起頭公司與直供客户欧派家居告竣计谋互助，赐與其必定的代價優惠。

值得注重的是，慕思股分面临欧派家居的毛利率唯一23.35%，比公司49.28%的综合毛利率整整少了一半。

2018-2020年時代，慕思股分的應收账款周转率别離為91.5六、89.34和107.96，高于同業業均匀值12倍。這是由于公司重要對直供客户采纳赊销的结算政策，而經销客户根基采纳“全款下单”的结算方法、直营客户和電商客户重要采纳現款结算。因直供客户的收入占公司贩賣收入比例较低，故公司應收账款账面價值占當期業務收入的比例响應较小，應收账款周转率响應较高。

不外，即使如斯，因為同欧派家居的计谋互助，慕思股分不能不赐與其一個月的信誉期，從而致使2019年公司應收账款净额较20纖體茶，18年底增长39.17%。而且從公司應收账款余额前五名環境可以看出，2020年欧派家居占慕思股分應收账款余额比例较2019年增长近一半。

因而，慕思股分在招股书中暗示，跟着欧派家居對公司贩賣收入范围和占比的進一步提高，可能存在其凭仗渠道范围上風和持股职位地方压低公司產物贩賣代價或耽误貨款结算和付出周期等情景。

此外，2018-2020年時代，公司的贩賣用度别離為9.79亿、12.09亿和11.05亿，贩賣用度率别離為30.73%、31.32%和24.82%，而且公司的贩賣用度率高于同業業约8%-14%摆布。

固然，“白叟形象”是多年来慕思最為讓外界熟知的品牌形象，讓消费者不由感慨慕思股分@彷%2妹妹24%佛@并無花太多錢举行推行。可是，2020年，喜临門、梦百合、顾家家居和慕思股分的告白用度率别離為3.01%、2.26%、4.91%和8.96%，慕思股分的告白用度率倒是同業業中最高。比年，公司举行明星演唱會，前後援助刘德華、张學友、陈奕迅等；援助體育赛事澳大利亚網球公然赛、男篮世界杯和中國女排；约请明星代言人李現和冠名综艺節目《咱們爱情吧》、《中國好声音》。（蓝鲸上市公司王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

〖蓝鲸財經〗

本文不组成投資建议，股市有危害，投資需谨严。

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